重新认识网易

重新认识网易

• 来源:网络
• 更新日期:2020-06-02

摘要：十几天之后，网易将正式登陆港股。作为中国最早的互联网公司之一，网易创立于 1997 年，2000 年即在纳斯达克上市。20 年后，网易羽翼丰满，终于回归中国资本市场。网易是互联网巨头中

十几天之后，网易将正式登陆港股。

作为中国最早的互联网公司之一，网易创立于 1997 年，2000 年即在纳斯达克上市。20 年后，网易羽翼丰满，终于回归中国资本市场。

网易是互联网巨头中为数不多的 个人化公司 ，从战略到产品，无不深深打上了创始人丁磊的烙印。直至今日，丁磊仍然持有公司 44.7% 的股份。网易还是那个网易。

但是，网易也不再是那个我们通常意义上的中国第二大游戏公司，近年布局电商失利后，公司将在线教育作为第二业务，有道已经独立上市，音乐业务也被视为未来的重点增长级。

网易仍像少年般蓬勃而充满活力 ，丁磊在网易上市 20 周年致股东信《相信热爱的力量》中说， 到今天为止，我们还没有成功，我们还在成长 。

盈利能力下降

5 月 29 日，网易直接披露聆讯后资料集，预计 6 月 11 日左右在港股上市，募资 20-30 亿美元。

2019 年，公司营业收入 592.41 亿元，同比增长 15.75%，净利润 214.31 亿元，同比增长 272.54%。即便剔除 2019 年出售网易考拉等因素，公司 2019 年持续经营净利润为 134.69 亿元，同比增长 56.32%。

与同一时期创立、同为早期四大门户之一、业务结构及重心最为接近的腾讯控股（00700.HK）相比，网易虽然体量小得多，但胜在盈利能力更强。

不过，近年，网易的盈利能力也出现了下滑趋势。2017 年 -2019 年，公司的毛利率分别为 69.02%、68.04%、67.97%，持续经营净利率分别为 26.29%、16.84%、22.74%。

2018 年，网易在营业收入增长 15.17% 的基础上，持续经营净利润同比下降了 26.25%。到底发生了什么？

彼时，网易倾全集团之力扶持严选和考拉，电商业务营业收入增长迅速，但单季度毛利率一度跌至 5% 以下，1 年烧掉过百亿成本。2019 年公司剥离考拉、改革严选止损，未来或许能继续提振业绩。

今年年初，受疫情影响全民居家，网易旗下多个业务线实现大幅增长。2020 年 Q1，公司营业收入 170.62 亿元，同比增长 18.31%，净利润 39.51 亿元，同比增长 60.38%。

游戏业务增长乏力

以邮箱及门户业务起家后，网易 2001 年推出付费增值及在线娱乐业务，当年《大话西游》上线，一炮打响，奠定之后的业绩基础。

截至 2019 年底，公司已经自主开发或代理了 140 多款游戏，其中手游超过 100 款，经典作品包括《大话西游》《梦幻西游》《阴阳师》《荒野行动》等。

2019 年，按 ios 及 Google Play 综合用户支出计，公司为世界第二大移动应用发行商，仅次于腾讯。

虽然网易一直不太愿意承认自己就是一家游戏公司，但时至今日，游戏业务仍然是公司的营收及利润核心。

2017 年 -2019 年，公司在线游戏业务营业收入分别为 362.82 亿元、401.90 亿元、464.23 亿元，占公司营业收入额比例分别为 81.65%、78.53%、78.36%。

不过，中国第二大游戏公司网易，正在感受业绩增长的压力。

一方面，腾讯资本 + 产品两手硬，游戏板块收入 2018 年即突破 1000 亿元，而当年网易游戏收入刚刚突破 400 亿元，2019 年两者之间的差距继续拉大。

另一方面，A 股游戏板块，已经有数家公司脱颖而出，成为中国游戏 双雄 腾讯网易的强有力追赶者。

2019 年，三七互娱营业收入 132.27 亿元，同比增长 73.30%，归母净利润 21.15 亿元，同比增长 10.69%，扣非净利润更是增长 339.90% 至 20.89 亿元。

合并盛趣游戏（原盛大游戏）后，世纪华通成为 A 股游戏老大，2019 年营业收入 146.90 亿元，同比增长 17.30%，归母净利润 22.85 亿元，同比增长 69.77%。

这两家企业游戏收入破百亿，且增速远高于网易游戏。

《阴阳师》《荒野行动》之后，网易的爆款游戏在哪里？

在线教育赌未来？

早年，腾讯也是一家重度依赖游戏业务的公司，近年，随着腾讯社交网络、金融、云服务等业务的崛起，从 2016 年开始，腾讯游戏业务收入低于公司总收入的 50%，2019 年进一步降至 30%。

反观网易，游戏业务之外，谁是第二业务？

是网易基石、用户数量超 10 亿的网易邮箱吗？是四大门户之一，是 2013 年才创立，短短几年时间收获 8 亿乐迷的网易云音乐吗？

都不是。网易旗下，游戏业务之外，单列的第二业务，令很多人难以想象——网易有道。在线游戏、有道之外的所有业务，被网易装进创新业务及其他版块。

2006 年，网易创立智能学习公司有道，该公司目前提供在线学习服务、产品和在线营销服务，旗下产品包括有道词典、有道翻译官、有道翻译笔、有道精品课、有道智云等。

2019 年 10 月，网易有道在纽交所挂牌上市，成为网易旗下第一个分拆上市的业务板块。2019 年，该公司营业收入 13.05 亿元，同比增长 78.36%，但净利润为 -6.37 亿元，较上年的 -2.39 亿元大幅增加。目前，有道市值 25 亿美元。

而且，网易仍然在教育领域不断加码。2019 年以来，网易在教育领域投资了多个标的，包括职问、分贝工厂等，布局力度仅次于游戏。

相较于腾讯屡战屡败的电商业务，网易用自有邮箱流量扶植起来的网易严选，算是通过新电商的模式，在电子商务行业站稳了脚跟。

不过，即便到现在，严选仍然是 小而美 的试验田，离挑战电商三巨头，还有相当远的距离。

诞生更早的考拉，令网易疲于烧钱，最终不得不于 2019 年 9 月作价 19 亿美元卖给了阿里。

经过去年的电商业务调整，网易整体减员，2019 年底员工数量 20797 人，较年初减少 1929 人。

丁磊持有近半股权

相较于腾讯、阿里、新浪等同时代的互联网巨头，网易最大的特色是，丁磊的个人色彩浓厚。

马化腾喜欢隐身幕后，重用职业经理人，阿里有十八罗汉和合伙人制度，新浪创始人王志东早已退出公司。在大多数人眼中，网易的 牌面 ，就只有丁磊。

也正是因为这种紧紧的掌控，让网易与离职创业者们一度关系紧张，如陌陌创始人唐岩，网易的直接竞争对手多益网络的创始人徐波等。

当然，这种差别最根本的原因是，即便公司在纳斯达克上市 20 年，丁磊仍然持有公司 44.7% 的股份。对比之下，马云和马化腾在阿里巴巴和腾讯的持股均不到 10%；刘强东在京东的持股不到 20%，协议控制大部分投票权。

以丰厚盈利为基础，网易从 2014 年开始，坚持每个季度给投资者分红。2019 年 4 个季度，公司每股分别派发现金 0.69 美元、1.04 美元、4.14 美元、1.02 美元。2019 年 Q3，公司派发额外特别股利每股 3.45 美元。所有分红，丁磊独得近一半。

不然，丁磊哪有那么多钱养猪、养鸡呢？这几年，丁磊的味央猪成了网红。另一边，丁磊养的鸡的已经开卖了。

启信宝显示，丁磊持有河田飞鸡（长汀）农业科技发展有限公司 9.5% 的股权，美团王兴同样持有该公司的股份。