腾讯“撑腰” 京东估值近 7300 亿港元

腾讯“撑腰” 京东估值近 7300 亿港元

• 来源:网络
• 更新日期:2020-06-16

摘要：外汇天眼 APP 讯 : 随着京东集团 -SW（09618.HK）美股屡创新高，即将于 "6.18" 在香港挂牌的京东也受到投资者热烈追捧。如果按照发行价 236港元计算的话，京东估值达到了 7293.28

外汇天眼 APP 讯 : 随着京东集团 -SW（09618.HK）美股屡创新高，即将于 6.18 在香港挂牌的京东也受到投资者热烈追捧。如果按照发行价 236港元计算的话，京东估值达到了 7293.28 亿港元。

京东招股之所以受到热捧，其主要股东腾讯控股（00700.HK）在背后 撑腰 ，被认为是很关键的因素。京东拥有近 4 亿活跃用户，然而微信和 Wechat 合共有超过 12 亿活跃用户，这让投资者对京东有较大的想象空间，在京东披露的招股书当中，也详细说明了跟腾讯的合作形式。

业内人士认为， 腾讯系 的企业，包括美团点评 -W（03690.HK）和拼多多（PDD）等都有类似的模式，腾讯庞大的用户群基础是支撑其投资企业高速发展的关键因素；不过跟新股市场的火热形成鲜明对比，腾讯和美团的高管减持，让人对 腾讯系 前景产生一定的担忧。

超 12 亿微信活跃用户 撑腰

京东在招股书中向投资者阐述的故事，是微信和 Wechat 超过 12 亿的活跃用户，对京东的支撑，第一大股东腾讯跟京东开展的合作，而京东自身的活跃用户则逼近 4 亿大关。

招股书披露，上市前京东采用同股不同权架构：腾讯为京东第一大股东，股权占比 17.8%，投票权为 4.6%；刘强东持股 14.7%，投票权为 78.4%，仍是京东掌舵手；沃尔玛股权占比 9.8%，投票权为 2.5%。

腾讯在中国提供各类互联网服务，包括通信、社交、网络游戏、数字内容、广告、支付及云服务。腾讯拥有庞大的移动互联网用户基础，根据一季报，截至 2020 年 3 月 31 日，腾讯的微信及 WeChat 平台的合并月活跃账户数达 12.02 亿。

京东招股书则称，年度活跃用户数由 2019 年 3 月 31 日的 3.1 亿增加 24.8% 至 2020 年 3 月 31 日的 3.87 亿。2020 年 3 月的手机每日活跃用户较 2019 年 3 月增长 46%。

在战略合作伙伴关系下，腾讯在其移动应用微信和移动 QQ 为我们提供显著入口，并向我们提供流量和其他关键平台的支持，帮助我们从腾讯庞大的移动用户群生成移动用户流量，提升客户的移动购物体验。双方同意在多个领域开展合作，包括移动相关产品、社交网络服务、会员系统和支付解决方案。 京东招股书如是说。

早在 2014 年 3 月 10 日，京东就与腾讯订立战略合作协议，形成战略合作伙伴关系。2019 年 5 月 10 日，京东与腾讯续签战略合作协议，自 2019 年 5 月 27 日起为期三年。2019 年，京东与腾讯合作的广告业务产生佣金服务收入 2.88 亿元，向腾讯提供服务及销售商品收入 3.99 亿元以及自腾讯购买合共 22.22 亿元的广告资源和支付处理服务。

董事会主席刘强东在 2020 年 5 月发出全员信，宣布公司将 坚定不移地转型成为一家技术驱动的供应链服务公司，并将供应链的优势发挥放大，并应用于产业的场景中，和合作伙伴一起降低行业成本，提升社会效率。

而供应链恰好是京东募集资金的发力方向。

募资超 300 亿港元发力供应链

募集资金超过 300 亿港元，京东着眼于供应链方面的投资。

如果按照发行价为 236 港元计算，假设超额配股权未获行使，京东的全球发售募集资金净额预计约为 309.88 亿港元；假设超额配股权悉数获行使，则约为 356.49 亿港元。

京东拟将募集资金净额用于投资以供应链为基础的关键技术创新，包括零售、物流及客户参与度。京东将通过继续投资一系列关键运营系统（例如智能定价及存货管理系统、智能客户服务解决方案及全渠道智能零售平台）以进一步开发及提升的零售技术与客户参与度。

截至 2019 年 12 月 31 日，京东物流基础设施布局覆盖了中国几乎所有的区县，包括遍布 89 个城市、累计总建筑面积约 1690 万平方米的 700 多个仓库，包括京东物流技术开放平台所管理的仓库面积。此外，截至 2019 年 12 月 31 日，京东拥有由 13.22 万名配送人员和 4.37 万名仓储员工组成的团队。

中泰国际分析师余浩樑表示，由于京东具备强大的物流体系，可将一整条供应链效应发挥最大效率，未来也有可能分拆京东物流上市，有助提高相关估值水平。另一方面，上市后有机会纳入恒生指数、港股通、其他亚洲指数及内地投资者更加熟悉公司等因素，都将会激发未来股价涨幅。

2019 年实现扭亏为盈，理想的现金流，也是京东受到投资者热捧的原因之一。

2019 年京东的净利润为 118.9 亿元，而 2018 年为净损失 28.01 亿元。变动主要是由于总收入的增幅 ( 24.9% ) 超过各种开支增幅。另一方面，2019 年出售开发物业收益为 38.85 亿元，而 2018 年为零；其他净额由 2018 年的收益 9500 万元增加至 2019 年的收益 53.75 亿元。

经营活动产生的现金流量净额方面，2017 年到 2019 年分别为 268.56 亿元、208.81 亿元和 247.81 亿元。

腾讯美团遭遇高管减持

香港市场京东、网易等互联网企业招股火热的另一面，则是腾讯和美团高管减持，这引发市场人士一定的担忧。

据港交所权益资料披露，腾讯控股总裁刘炽平分别在 5 月 29 日及 6 月 1 日减持腾讯股票，两个交易日共计减持 60 万股，套现约 2.5 亿港元，刘炽平年内已合计套现大约 6.7 亿港元；5 月 26 日美团点评联合创始人、身兼高级副总裁和执行董事的王慧文减持 200 万股，套现 2.74 亿港元。

而刘炽平自 2014 年 3 月起也担任京东集团的董事。

博大资本国际总裁温天纳向第一财经记者表示，管理层减持对企业来说一般不是好的信号，这是否代表股价接近阶段性顶部值得观察，近日纳斯达克一度创出历史新高，也反映出资金对科技股的追捧，这其实也是新冠病毒疫情之后的市场轮动特色。

正荣金融业务部副总裁郭家耀则表示，对腾讯高管的减持，某些市场人士解读比较负面，但从腾讯业绩来看，其实刘炽平和马化腾之前一直在减持，估计这更多是个人财务需求，如果以后腾讯有更好的业绩数据，股价整体上升态势不会有太大改变；较多新经济股份赴港上市，对腾讯等科技股的资金也有所分流。

腾讯 2020 年一季报也提示了未来风险，全面复工复产后可能对游戏消费以及广告业务产生影响。 在 2020 年首季，我们凭借科技的力量让用户保持联系，为用户提供及时准确的信息及适度的娱乐，协助广告主有效触达目标受众，并帮助企业实现服务的连续性。展望未来，我们预期游戏消费活动随着各地复工将很大程度恢复到正常水平，同时，预期网络广告行业也将面临挑战。 公司表示。 我们认为广告行业可能面临多重阻力，包括消费者的互联网使用时长恢复到正常水平，导致广告曝光量增幅回落。

京东则称未来能否维持高增长同样存在风险， 我们自 2004 年开展自营模式业务以来一直快速增长。然而，无法保证我们于未来期间能维持过往增长率。