神奇的 58 同城 姚劲波的新征程

神奇的 58 同城 姚劲波的新征程

• 来源:网络
• 更新日期:2020-06-16

摘要：因为杨幂的一系列广告，中国分类信息网站 58 同城 ( WUBA-US ) 被广而告之是 " 一个神奇的网站 "。笔者对此曾颇为不屑，然而查看了它上市至今 7 年的财务报告，不得不信，这真的是

因为杨幂的一系列广告，中国分类信息网站 58 同城 ( WUBA-US ) 被广而告之是 一个神奇的网站 。笔者对此曾颇为不屑，然而查看了它上市至今 7 年的财务报告，不得不信，这真的是 一个神奇的网站 。

2020 年 4 月 2 日，58 同城公布收到潜在买家鸥翎投资（Ocean Link Partners）的初步无绑定建议，以每股普通股 27.5 美元或每份美国预托证券（ADS）55 美元私有化 58 同城。

2020 年 6 月 15 日，58 同城宣布与 Quantum Bloom Group Ltd（母公司）及其下属合并实体 Quantum Bloom Company Ltd 签订合并协议，随后银团股东将以每股普通股 28 美元，或 56 美元 /ADS，合共 87 亿美元的价格，收购合并后的公司，亦即进行私有化。

银团股东包括：力撑神州租车 ( 00699-HK ) 系的华平投资、成长型投资公司泛大西洋资本（由 DFS 免税店创始人 Charles F. Feeney 创立）、投资同程艺龙马蜂窝等的私募基金鸥翎投资，以及 58 同城的创始人姚劲波。

私有化价格较 2020 年 4 月 1 日提出有关建议前一天的收盘价溢价 19.9%。

2013 年 10 月在纽交所上市时，58 同城的 IPO 价格为 17 美元 /ADS，高于发行价区间 15 美元 -16 美元，上市即跳升至 21 美元，这也成了它上市以来的最低价。从 IPO 时的 17 美元到 56 美元，不到七年，58 同城每个单位 ADS 价格上涨了 2.29 倍。事实上 58 同城的股价曾最高到达 89.9 美元，出现在 2018 年中。

上市之后 7 年，58 同城的股价都没有下跌至 21 美元以下，可以说十分牛，这里边有什么奥秘？业绩支撑。

58 同城的收入来源

到 2019 年，58 同城的核心业务包括：1）内容线上分类广告平台 58 同城 和 赶集网 ，2）房地产上市平台 安居客 ，3）线上招聘平台 中华英才网 ，以及 4）驾考网站 驾校一点通 。

根据 58 同城的年报，其线上服务目前已覆盖全国 338 个市、382 个县和大约 1.3 万个乡镇。在内地 70 个城市有自己的直接销售团队。在继续扩展一线城市的增长之外，还在推进下沉策略。

其用户既包括消费者，也包括企业用户。

消费者用户无需注册即可浏览和搜索其线上平台的资讯。不过，用户完成注册后，可以在网站上发布信息、获取更多内容和使用其通讯工具及享用其他服务。

消费者用户基本是免费的，引入庞大的消费者用户是为了企业用户，这才是它的醉翁之意。企业用户主要为需要引流的企业或需要招募雇员的企业。企业用户可以免费在其平台上发布资讯，不过为了提升营销效率，企业或更倾向于付费，以获取高端服务。

58 同城的收入主要分为四项：收费会员服务、线上营销服务、电商服务和其他收入，主要来自注册企业。其中，线上营销服务占了 2019 年全年收入的 65.21%，该业务是为商家提供营销服务，提升它们的营销效率。

单位费用随收入基数扩大而下降

从账面来看，相较于其他互联网同行和未盈利的独角兽，58 同城的盈利能力相当理想。当然，烧钱这一步不会少，尤其在 2015 年经历了一系列眼花缭乱的资本运作，这包括以现金支付及发行普通股的形式收购 安居客 的 100% 权益，以及 赶集网 的部分权益（随后该公司于 2017 年从腾讯手中收购了其他权益），分拆 58 到家 等，这些步骤铸就了 58 同城的营收主力。

从账面来看，其协同效应是有效的。收入版图扩大，经营开支相对于收入规模的比重控制在特定水平，见下图。所以经营溢利得以不断成长，这也是其有别于其他烧钱独角兽的优势。

不过最值得一提的，还是 58 同城的资本运作。通过股份与现金支付的形式，收购主要的收入来源 安居客 和 赶集网 ，并孵化新兴产业随后分拆获利。

麻利的资本运作

除了以上主营业务外，58 同城的新业务包括线上二手商品交易和服务平台 转转 及 58 同城 的乡镇版 58 同镇 ，均处于初期发展阶段。在孵化 转转 和 58 同镇 之前，该公司就通过 58 同城或赶集网孵化 58 到家 和 车好多 ，而且已经完成了来自其他投资者的融资。

2019 年，58 同城的普通股股东应占纯利同比大增 3.15 倍，至 82.78 亿元人民币，主要得益于出售 车好多 部分权益确认的 61 亿元人民币收益，其中有 48 亿元人民币为已实现收益，14 亿元人民币为其于 车好多 剩余权益的重估未实现收益。截至 2019 年末，58 同城还持有 车好多 的 8% 权益。

由此可见，58 同城的资本运作技术颇为熟练。

此外，该公司的财务状况也十分稳健。截至 2019 年 12 月 31 日，58 同城持有现金及现金等价物 52.93 亿元人民币，短期投资 84.14 亿元人民币，流动资产总额达到 177.91 亿元人民币，是总负债 83.54 亿元人民币的 2.13 倍。

总计

58 同城确实是 一个神奇的网站 ，截至 2019 年末，58 同城的股东权益为 309.32 亿元人民币，约合 43.67 亿美元。私有化估值相当于股东权益的 2 倍。从现有股东的角度来看，尽管相较 58 同城上市以来的最高位 89.9 美元差距甚远，私有化价格仍提供了一定的溢价，在美股市场不确定迷雾弥漫之际，这一溢价为股东的退出留下体面。

与此同时，58 同城的业绩不错，而其孵化的资产在市场的估值也相当理想。尽管该公司的财务状况十分稳健，但是从其资产运作的纯熟技艺、背后参与私有化的私募兵团来看，应该不会轻易放过融资的任何机会。

从美股退市恐怕只是第一步，回归港股或 A 股可能是第二步。巧合的是，58 同城宣布私有化达成的同一天，深圳创业板的注册制也正式落地，这是否预示着它的新征途？届时，这个 神奇的网站 估值是否会更进一步？