曹国伟再施财技 私有化是新浪的解药？

曹国伟再施财技 私有化是新浪的解药？

• 来源:网络
• 更新日期:2020-07-08

摘要：火箭财报（ID：insiderpost）撰文：芋头中概股回归潮再添一员。7 月 6 日，新浪（SINA.O）公告称，董事会收到来自 "New Wave MMXV" 公司（即新浪潮公司）的非约束性私有化要约，拟以 41 美元 / 股

火箭财报（ID：insiderpost）

撰文：芋头

中概股回归潮再添一员。

7 月 6 日，新浪（SINA.O）公告称，董事会收到来自 New Wave MMXV 公司（即新浪潮公司）的非约束性私有化要约，拟以 41 美元 / 股的价格收购新浪所有已发行普通股，该要约对新浪估值为 26.8 亿美元。相较 7 月 6 日 36.67 美元 / 股的收盘价，私有化价格溢价 11.8%。

新浪表示公司董事会已组建了由张颂义、张懿宸和汪延三名独董组成的特别委员会，对私有化要约进行评估审议。目前公司尚未针对私有化建议作出任何决定，不承诺将达成私有化交易。

对新浪发出私有化要约的新浪潮为新浪实控人曹国伟控制的公司，持有新浪约 794 万股普通股及 7150 股 A 类优先股，即 12.2% 的股权和 58% 的投票权。曹国伟除了通过新浪潮持股外，本人还持有新浪约 87.4 万股普通股，共计持股 13.5%，拥有 58.6% 的投票权。

曹国伟在五年前就有意私有化新浪。2015 年，曹国伟以 1.8 亿美元的价格，购入新浪 1100 万股普通股，成为了新浪第一大股东，新浪多年的大股东之争就此终结。以曹国伟为代表的管理层掌握了新浪主导权，减少了私有化过程中的阻力。

寻求更高估值是中概股回归的重要原因，新浪也不例外。

新浪作为最早赴美上市的互联网公司之一，在美已 漂泊 20 年，但股价一直萎靡不振。上市至今，仅有两个高光时刻—— 2011 年 4 月的 127.6 美元 / 股和 2018 年 2 月底的 124.6 美元 / 股，但市值最高仅为 80 亿美元左右。而其并表的子公司微博（WB.O）市值在很长一段时间都超过新浪市值，目前微博市值在 90 亿美元左右，是新浪私有化估值的 3 倍多。

长期被美股市场低估，私有化后重新登陆 A 股或港股，将是新浪获得 重生 的机会。值得一提的是，新浪踩中了今年兴起的中概股回归潮，此时回归无疑将获得更高的市值。

不过，私有化并不是新浪市值最有效的解药，美股市场无法认可新浪的根本原因在于其疲软的业绩。2017-2019 年新浪营收分别为 15.84 亿美元、21.08 亿美元、21.63 亿美元，同比增速分别为 53.64%、33.11% 和 2.59%；净利润 1.57 亿美元、1.26 亿美元、0.71 亿美元，同比分别下滑 30.44%、19.8%、156.18%。

新浪有三大核心产品——门户网站新浪网、移动平台新浪新闻和微博。新浪网是新浪跻身互联网第一阵营的首个产品，在传统互联网时代，新浪网与腾讯、搜狐、网易并称为四大门户，是主要的信息分发渠道。随着移动互联网的兴起，特别是以今日头条为首的数据流形态移动新闻终端兴起，坚守传统 PC 的门户网站逐渐衰落，新浪新闻由此诞生。

值得一提的是，微博是新浪保住互联网第一阵营的关键产品。

尽管微博逐渐取代新浪网成为新浪的支柱，但也面临着业绩增速无法匹配活跃用户增速的问题。财报显示，今年 3 月微博月活跃用户数为 5.5 亿，同比增加了 8500 万；平均日活跃用户 2.41 亿，同比增加 18.72%。而其营收仅有 3.23 亿美元，同比减少 18.99%，净利润更是大幅下滑 65.36% 至 0.52 亿美元。业绩增速远低于活跃用户的增长，微博的变现能力很难得到证实。

微博流量变现困难主要是由于新浪的打法问题。今年一季度，新浪营收 4.35 亿美元，广告收入 3.1 亿美元，占比高达 71.26%。在微博的收入构成中，同样依靠广告和市场营销费用，当期收入 2.75 亿美元，占微博总收入的 85.14%，而与活跃用户数相关的增值服务收入仅 0.48 亿美元。

此外，影响微博流量变现的还有微博自身的氛围。过于娱乐化、广告泛滥等都是微博饱受诟病的问题，为了保证微博用户的留存，微博推出了全新平台 绿洲 。但就目前而言，绿洲体量很小，在新浪体系内几乎没有存在感。

同时，新浪也正面临更为艰巨的问题——在抖音、快手等短视频产品兴起下，已经面临变现难的微博并未有新的产品可以进行市场竞争。

综合来看，私有化并不能切实解决新浪的业绩问题，如何顺利将流量商业化才是新浪寻求更高估值的关键。

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