UBER 收购外卖公司，会对公司价值有很大提升吗 ?

UBER 收购外卖公司，会对公司价值有很大提升吗 ?

• 来源:网络
• 更新日期:2020-07-13

摘要：图片来源 @视觉中国文丨 BBAE 必贝证券，作者丨单雪7 月 6 日，UBER 董事会批准以 26.5 亿美元的价格收购外卖平台 Postmates，该收购会以全股票的方式进行，也就是说 UBER 公司会向

图片来源 @视觉中国

文丨 BBAE 必贝证券，作者丨单雪

7 月 6 日，UBER 董事会批准以 26.5 亿美元的价格收购外卖平台 Postmates，该收购会以全股票的方式进行，也就是说 UBER 公司会向 Postmates 发放自己公司的股票，Postmates 会以股东的方式加入 UBER，这种收购更像是两个公司之间的联姻。

很多人不禁要问，UBER 也会提供外卖服务吗？其实 UBER EATS 很早就已经出现了，只是因为我们并没有经常在外国点外卖的经历，对这项业务并不熟悉而已。

席卷全球的疫情导致了 UBER 打车业务的大幅度缩水，据统计打车业务在疫情的冲击下悬崖式下跌 80%，但是外卖订单相比于 2019 年却增长了 54%。

根据 UBER219 年年报显示，UBER EATS 为 UBER 吸引了很多新客户，在截止 2019 年 12 月 31 日，超过 45% 的新客户是来自于 UBER EATS，并且 UBER 公司都认为该趋势会不断扩大。

UBER EATS 报告了外卖市场业务、收入的强劲增长。该公司报告称第一季度总预订量同比增长 59％（不包括印度在内），而前几个季度的数字甚至更高，由此可以看出，这个市场的价值是很高的。

Source: Investor presentation

上图反映的是不包括印度市场在内的 UBER EATS 的营收情况，可以看到尽管 2020 年遭受了疫情的冲击，但是 UBER EATS 的总营收仍然同比上升 59%，这是非常不错的信号，也就是说 UBER 公司外卖业务并没有受到特别大的冲击，仍然保持强劲的增长态势。

那么为什么 UBER 还要收购外卖应用 Postmates？ 我主要从以下两个方面来进行解释。

Source: Second Measure

首先，我们可以看到美国外卖市场的格局与中国有很大的不同，中国外卖市场经过一系列的洗礼和淘汰，现在可以说是已经形成了两足鼎立的画面， 饿了么 、 美团 占据全部外卖市场的份额，但是在国外并不是这样的。根据上图 2020 年 5 月外卖销售额的统计，可以看到，目前美国的外卖市场主要是由四个公司占据全部的市场份额，分别是：Doordash、Grubhub、Uber Eats、Postmates，他们分别占据了市场 45%、23%、22% 和 8% 的市场份额。但是在 UBER 收购 Postmates 之后，这个格局会改变，也就是说对于 UBER 来讲，它会占据市场 30% 的份额，仅次于 Doordash。

其次就是，UBER 的这次收购行为更像是两个公司的优劣势互补、吸收合并成为一个强强联手的公司。Postmates 是主打外卖业务的公司，截止 2019 年 2 月，该公司的外卖业务已经覆盖了 2940 个城市，而 UBER 有各种类型的网约车资源，可以在城市里进行充分调动和使用。不仅如此，UBER 在几年的积累中也进行了各种路径优化，能够充分、及时了解哪里是居住区、哪里是工作区、哪里年轻人较多、哪里的消费水平较高，这对于扩大市场份额来说有很大优势。

在北京时间（7 月 6 日）UBER 宣布收购外卖应用 Postmates 之后，UBER 公司的股价上涨 6%。其实两个公司的合作不完全是收购与被收购的关系，更多是像一种联姻，强强联手，业务互补。因为 Postmates 与中小型餐厅有着紧密的合作，尤其是一些当地很受欢迎的餐厅，类似于中国的 大众点评 ，而 UBER 在生活物品、杂货上面的配送有着自己的研究和优化，这两者联手也会抢占市场份额。 这次收购行为也与 UBER 的公司文化高度契合，因为 Uber 的 CEO 就曾表示： 如果不能做到主导份额，我们就会退出外卖市场。

数据来源：BBAE

从上图可以看到，这次收购对于 UBER 抢占市场份额来讲有很大的帮助，Postmates 的市场份额在一些大城市，例如：纽约、洛杉矶等都是超过 UBER EATS 的，这可以帮助 UBER EATS 拓宽大城市的外卖市场；不仅如此，在一些 Doordash、Grubhub 占据较大市场的城市，UBER 和 Postmates 的联手，也能维持其第二的为位置，同时也有助于 UBER 深入美国的东南部外卖市场。

数据来自 :UBER

这次 UBER 收购外卖应用 Postmates 的方式是向其发放 8400 万股票，以换取对 Postmates 公司 100% 的所有权，而该收购价格最终还是取决于 UBER 的股价，从这次收购的本质上来说，UBER 并不是想将 Postmates 踢出市场，更多的是希望吸收合并，实现共赢。

在今年 5 月的时候，UBER 就进行了大幅度的裁员，公众也可以明显感受到这只独角兽目前面临的窘境，因为疫情给它带来了巨大的冲击，公司宣布裁减员工 3000 人，这距离第 5 月 6 日第一次裁员仅仅过去了两周，这两次裁员的总数约为 uber 员工总数的四分之一。不仅如此，为了缩减开支，uber 关闭了全球 45 个工作室、孵化器、人工实验室等项目，对非核心业务减少投资。在一份文件中，uber 提到，裁员和重组措施会使得公司增加 2.1 亿元 ~2.6 亿元的开支，但是总体来说，这都会为 2020 整体年度减少 10 亿美元的费用。

其实这一系列措施也标志着公司在进行转型，希望从疫情的阴影中解脱出来，为什么要进行转型，主要可以归为以下三个方面。

一是，uber 公司资金紧缺。在 uber 发布的 2020 年第一季度报告中显示，第一季度营收为 35.43 亿美元，同比增长 14.33%；净亏损为 29.36 亿美元，远远大于去年同期 10.12 美元的亏损，达到了三个季度的顶峰。

二是， 黑天鹅 的来袭，网约车遭遇前所未有的危机，疫情不知道将会持续多长时间，本以网约车为核心竞争力的 uber 公司，不得不在此关头进行转型。

三是，在网约车需求崩塌的时候，新秀 外卖业务 拯救了 uber。在第一季度财报中，uber eats 的营收 8.19 亿美元，同比增长 53%。

所以，其实 uber 收购 Postmates，进行公司主要业务的转型升级是偶然也是必然，在疫情不断升级、扩大的美国，改变主营业务模式，裁员、强强联无疑是第一步。

从股价上来看，uber 公司的股价近日出现上涨，但是并没有突破其阻力线，所以这也并不是一个很好的消息，就公司最新的季报来看出现大规模的亏损，尽管在进行一定的业务转型，但是公司预估的盈利时间还有很久，所以我认为，uber 公司的股价还有回落至 30.50 美元的风险，因此不建议买入。

美团收购摩拜之后，也是主打外卖行业，美团和 uber 在公司转型策略上存在一定的相似性，比较两个公司的 PE、PS 和 PCF，可以发现虽然目前 uber 仍处于亏损阶段，但是仍有很大的发展空间，美团在 2018、2019 年 PE 也为负数，但是在 2020 年扭亏为盈，由此看来，投资者也应该对 uber 的未来发展充满信心。

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