腾讯持续增持背后——蔚来是否将触底反弹？

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摘要：《科创板日报》（上海，记者陈夏怡）讯，7 月 10 日这一天对国产造车新势力来说可谓意义非凡。一方面是理想汽车向美国证券交易委员会递交招股说明书，另一方面是蔚来汽车获得来自安

《科创板日报》（上海，记者陈夏怡）讯，7 月 10 日这一天对国产造车新势力来说可谓意义非凡。一方面是理想汽车向美国证券交易委员会递交招股说明书，另一方面是蔚来汽车获得来自安徽当地六家银行的 104 亿元综合授信。

对于蔚来汽车来说，这家自成立以来就承受颇多争议的公司，股价已从今年 6 月 1 日的 4.26 美元 / 股涨至目前的 13.84 美元 / 股。

原股东腾讯更是在近期频繁增持，目前已经持有蔚来汽车 16.3% 的股份，稳坐第二大股东。这是否意味着，蔚来汽车已经度过了最艰难的岁月？

从重症监护室到普通病房

相比去年，2020 年对于蔚来汽车来说似乎不再那么坎坷，用李斌自己的话就是从重症监护室到普通病房。

具有关键性意义的事件发生在 4 月 29 日下午，蔚来汽车终于与合肥市建设投资控股、国投招商以及安徽省高新技术产业投资等战略投资者签署了最终协议。

根据协议，前述战略投资者将向蔚来中国投资 70 亿元。蔚来将向蔚来中国的法律主体注入有关整车研发、供应链与制造、销售与服务等核心资产，并投入 42.6 亿元。交易完成后，蔚来将持有蔚来中国 75.9% 的股份，战略投资者将合计持有 24.1% 的股份。

在经历了与亦庄国投、湖州吴兴区政府的不欢而散后，蔚来资本获得了来自安徽省政府的鼎立相助，并于 7 月 10 日获得了当地银行高达 104 亿元的授信。

李斌在今年 6 月出席某次活动时曾表示，2019 年对于蔚来汽车来说是极限压力测试，2020 年虽然疫情对供应链产生影响，但在 3 月下旬也已经渐渐恢复。

2020 年 6 月，蔚来汽车共计交付了 3740 台，同比增长 179%，创历史新高，并已经连续四个月实现环比增长。二季度，蔚来汽车共计交付 10331 台，首次实现交付破万。

与此同时，蔚来汽车将于下半年推出 BaaS 等相关服务，通过依靠换电架构的技术优势，让用户能享受到更好的电动汽车补能体验。

乐观情绪背后暗藏隐忧

6 月 19 日，美国证监会披露，腾讯控股通过全资子公司黄河投资买入蔚来汽车 168 万股 ADS，斥资 1000 万美元。增持后腾讯持有蔚来汽车 1.59 亿普通股，持股比例达 15.1%。

随后在 7 月 13 日，美国证监会披露在 6 月 10 日至 7 月 8 日期间，腾讯控股对蔚来汽车的持股比例已从 15.1% 升至 16.3%。

此外，截止目前，腾讯控股旗下的 Image Frame Investment（HK）Limited 以及普陀山资本和黄河资本分别持有蔚来汽车 8.8%、4.3%、4.6% 的股权份额。

图片来源：SEC

蔚来汽车的股价，从 6 月份开始就开始快速攀升，并在 7 与 13 日达到史上最高位 16.44 美元 / 股。

透镜研究创始人况玉清向《科创板日报》记者表示，蔚来汽车的股价攀升最直接的原因是得到了合肥市政府的投资和当地银行的输血，但蔚来汽车远远还未度过最危险的时期。

他认为，蔚来最大的问题是亏损太大，毛利润都是负的，车卖得越多亏得越多。

《科创板日报》记者注意到，2018 年、2019 年蔚来汽车的毛利润均为负数，分别为 -2.56 亿元、-11.99 亿元。2019 年 Q1、2019 年 Q4、2020 年 Q1 的汽车销售毛利率分别为 -7.2%、-6%、-7.4%。

对比之下，虽然理想汽车自 2018 年成立以来也一直处于亏损状态，截至 2020 年第一季度共亏损了 40 亿元，但其 2019 年毛利润亏损仅为 9500 元，2020 年第一季度的毛利润更是扭亏为 6829 万元。

真正决定蔚来汽车命运的还是市场销售与营收，香颂资本执行董事沈萌向《科创板日报》记者表示，目前市场所呈现的现象很大程度是受到特斯拉股价不断走高而引发的对新能源汽车过度乐观的情绪表现。

互联网巨头扎堆造车新势力

值得关注的是，蔚来汽车、小鹏汽车、威马汽车、理想汽车等新能源汽车厂商背后均有互联网大厂的身影。除了蔚来汽车之外，小鹏背后有阿里和小米的身影，威马汽车背后站着的则是百度。

而著名想吹王兴则是理想汽车最大的外部股东。公开资料显示，王兴曾在 2019 年个人出资 2.85 亿美元，美团旗下龙珠资本出资 1500 万美元投资理想汽车的 C 轮融资。今年 7 月，美团再次投资了 5 亿美元。

7 月 5 日，王兴在社交平台饭否上表示，尽调过程中不是李想本人而是他手下一个总监把我聊得热泪盈眶。而打动他的正是相信中国能造出豪车这个共同的理想和靠谱的创始人。

对于那些质疑，王兴表示，现在的电动车像当年的 iphone，没亲身试过是理解不了的。而其于 7 月 12 日在饭否上发表的，真的抢走诺基亚手机市场的并不是 iPhone，而是受 iPhone 引领而蜂拥而起的安卓手机。几年时间，瓜分殆尽，似乎更是意有所指。