市场走牛，新经济股从未缺席，腾讯等股票持续走高为市场火爆加码

市场走牛，新经济股从未缺席，腾讯等股票持续走高为市场火爆加码

• 来源:网络
• 更新日期:2020-07-21

摘要：红周刊 记者 | 何艳7 月 A 股市场行情火爆，" 线上经济 " 相关个股股价不断创新高，比如电商领域的亚马逊、京东、拼多多，线上娱乐的奈飞、哔哩哔哩，在线教育板块的跟谁学、好未来

红周刊 记者 | 何艳

7 月 A 股市场行情火爆， 线上经济 相关个股股价不断创新高，比如电商领域的亚马逊、京东、拼多多，线上娱乐的奈飞、哔哩哔哩，在线教育板块的跟谁学、好未来、无忧英语、新东方，游戏相关标的腾讯控股、网易，云办公的泛微网络、金山办公，云服务领域的金山云等等，均在年内创下历史最高价。职业投资人认为，疫情加速线下向线上进行转移，使得原本可能几年才能完成的转型加速为现在几个月就完成。

独立互联网分析师尹生也表示，从长远来看，疫情还暴露了一个问题，那就是人类在面对自然灾害以及不可预测的挑战时，是很无助渺小的，要解决这些问题，一方面是机制发挥作用，另一方面则是依靠技术来解决。这正好也说明了技术还有很大的空间，因为有挑战就需求，有需求就有市场，这会给科技行业未来打开大的空间。尤其是头部真正具有技术优势的公司，会呈现强者恒强的趋势。

腾讯、哔哩哔哩等创新高

游戏、娱乐内生性力量持续

作为疫情期间 居家必备 ，游戏、视频等线上娱乐集体大爆发。近期，腾讯控股股价接连走高，并创下自上市以来的历史最高价，近期高点则达到 564 港元，市值突破 5 万亿港元。

腾讯起飞，游戏业务功不可没。今年一季度，腾讯网络游戏业务收入为 372.98 亿元，同比增长 31%，这也是 2017 年四季度以来，腾讯游戏业务的增速首次重返 30% 以上。2020 年 5 月腾讯《PUBG MOBILE》、《和平精英》全球吸金超过 2.26 亿美元，较去年同期增长 41%，位列全球手游畅销榜冠军。

2020 年一季度受疫情影响，游戏用户数量及在线时长激增。腾讯旗下手游《王者荣耀》《和平精英》稳居 iOS 畅销榜 Top2，峰值 DAU 双双创历史新高，《王者荣耀》春节单日流水或接近 20 亿。

附图 腾讯手游业务变化趋势

来源：公司公告、东方证券

除了游戏，腾讯会议也因疫情实现飞速发展，腾讯会议在一季度月活超过 5000 万，日活超过 1000 万，成为疫情期间增长速度最快的 APP 之一。小程序日活数超过 4 亿，很多企业通过小程序开展全面的运营。疫情极大催生和丰富了小程序的应用场景，使得微信通过小程序进一步融入人们的日常生活服务中，向多行业渗透。

在业绩会上，公司解释，疫情对许多领域产生了重大的影响。疫情影响下，线下实体店关闭，企业必须以线上的方式来接触消费者，比如很多零售企业通过小程序加强与用户的联系。政府也希望在网络基础设施领域加大投资。很多行业的企业进行远程办公，公司提供了腾讯会议等远程办公工具，为用户提供服务。在线教育成为教育领域公认的重要发展方向。此外，公司还积极推动远程医疗的发展。整体来看，疫情使得向互联网的转型进一步加速。而腾讯在这一转型中，进一步拓展了其竞争优势。

独立投资人原炜表示，从战略发展的角度讲，这次疫情让腾讯加速了 B 端的产业基础互联网建设，并且和 C 端的消费互联网有机地结合在一起，构建了用户从 C 端应用场景到 B 端应用场景无缝切换的生态闭环，在腾讯的核心使命—— 连接 ，即连接人与人、人与物、人与服务方面，又大大迈进了一步，从而极大拓宽了腾讯的护城河。

老牌公司网易股价今年以来也一路走高。公司公布的一季度业绩显示，营收同比增长 18.3%（分拆考拉后的备考数据，比市场预期高 9%，因 PC 游戏和其他创新业务表现较好）。同样得益于玩家疫情期间在家时间增长，网易移动游戏业务营收同比增长 11%，环比增长 16%；PC 游戏业务营收同比增长 21%，环比增长 17%。

目前，网易储备了多款头部 IP 游戏，预计将在 20H2 发行。中信证券表示，受益于流量端分散化和供给端收缩，同时网易游戏本身内容质量高，预计发行成功率较高，有望贡献较大业绩增量。

附图 2020 年网易重点游戏

来源：公司官网、中信证券

当然，除了游戏，网易在线教育、云音乐受疫情影响也迎来爆发。有道目前产品累计下载量超过 13 亿，课程累计注册学生超过 2 亿，有道系产品 MAU 超过 1 亿。2020Q1 在线课程收入 5.19 亿元；有道精品课收入 4.46 亿元。2020Q1K12 付费入学人次 15.3 万人，同比增长 358.7%；成人付费入学人次 12.3 万人。

附图 有道收入（百万元）及毛利率

同时，网易云音乐也加大了版权采购。网易已经和华纳达成战略合作，获得了陶喆、李宗盛、方大同等 130 万首词曲版权。云音乐也和韩国 CUBE 娱乐签署了战略合作协议，将在艺人培养等方面加强与 CUBE 合作。

在线娱乐的另一大代表，以 后浪 出圈的哔哩哔哩同样在二级市场斩获颇丰，年内股价涨幅达到 139.74%，市值突破 140 亿美元。财报显示，哔哩哔哩一季度收入同比增长 69% 至人民币 23.2 亿元，高于市场预期 6%，调整后净亏损（非通用会计准则下）为 4.75 亿元，亏损程度亦高于市场预期。不过，公司用户数大增成为当季一大亮点。一季度，受益于 宅经济 及品牌推广，公司 MAU 达到 1.72 亿元，同比增长 70%，创下自上市以来最高增幅。当季度，日均视频播放量同比增长 113%；互动量约 49 亿，同比增长 260%；正式用户的 12 个月留存率维持在 80% 以上。

从分部业务来看，游戏收入同比增长 32%，至 11.5 亿；增值服务收入同比增长 172%，至 7.9 亿；广告业务同比增长 90%，至 2.1 亿；电商及其他业务同比增长 64%，至 1.6 亿。从收入占比来看，游戏、增值服务、广告和电商的占比分别为 50%、34%、9% 和 7%，非游戏收入占比为 50%，较去年全年的 47% 有所提升。公司预计，增值服务和广告业务未来两三年仍会保持高速增长，呈倍数增长。

原炜表示，投资人看重哔哩哔哩最重要的因素，肯定还是 B 站活跃用户的增长。这些数据不由得让很多投资人在想象一个中国版 Youtube 的故事，对标 Youtube 目前高达千亿美元的估值，B 站的想象空间巨大。

当然，除了这些代表性公司股价表现较好，事实上，最近涨得比较好的 TMT 企业基本上都是医疗健康、电商零售、在线娱乐、在线教育、在线办公和云计算等疫情受益的领域。TMT 行业投资人侯俊企表示，这种受益不仅是短期的业绩增长，而是会长期改变人们的习惯和认知。

在线教育迎来 井喷

受疫情再度暴发影响，近期在线教育备受市场关注，在线教育也迎来 井喷 。6 月 21 日，北京市教委介绍，通过 5 类 14 家线上平台有效支撑学生学习，空中课堂累计上线优质学科课程 3222 节。6 月 19 日，通过北京数字学校官网点播学习 7430.6 万次，学习时长 18.7 分钟；通过歌华有线点播学习 3855 万人次，学习时长 7.83 亿分钟；其他 12 家互联网和运营商平台合计点播 6.8 亿人次。

网课 成为疫情期间的一大 网红 ，在线教育相关标的也应势走强，美股中概股跟谁学、无忧英语、好未来、新东方股价均在年内创下历史最高价，A 股在线教育概念公司紫光学大、中文在线年内涨幅超过 50%，威创股份、新开普、万达信息、立思辰、二六三等涨幅超过 30%。

业内认为，疫情对在线教育行业的影响，不仅是流量，从消费者认知、品牌角度来看更是一次行业性极大利好。

高腾国际权益首席投资官李宇近期在线上媒体策略会上表示，教育板块虽然受政策影响比较大，但是潜力也非常大。现在对国内父母来说，最舍得花钱的就是教育。因此，教育所处的赛道非常好，特别是 K12。而中国目前教育行业仍非常分散化，后续随着行业竞争的加剧，龙头公司市占率将增加。

（文中提及个股仅为举例分析，非投资建议。）