腾讯全资收购搜狗，将产生怎样的化学反应？

腾讯全资收购搜狗，将产生怎样的化学反应？

• 来源:网络
• 更新日期:2020-07-30

摘要：图片来源 @视觉中国文丨富途证券，作者丨天成 henry腾讯要全资买下搜狗。7 月 27 日晚间，搜狗发布公告称，腾讯向公司发出初步非约束性收购要约。这意味着腾讯有意向全资收购搜狗

图片来源 @视觉中国

文丨富途证券，作者丨天成 henry

腾讯要全资买下搜狗。

7 月 27 日晚间，搜狗发布公告称，腾讯向公司发出初步非约束性收购要约。这意味着腾讯有意向全资收购搜狗，交易价格为 9 美元 /ADS。在此之前，腾讯已经是搜狗的单一最大股东，总持股比例为 39.2%。

消息一出，搜狗股价暴涨 48%。

根据搜狗公司发布的最新年报，目前该公司的最大股东为腾讯，持股占比为 39.2%，拥有 52.3% 的投票权。同时，搜狐公司是搜狗公司第二大股东，持股占比为 33.8%，投票权为 44.1%，而张朝阳本人持股 6.4%，投票权为 0.9%。

母以子贵，搜狐两日上涨 55%。

此次交易，业界与资本市场均看好，三方共赢。

搜狗「卖身」——正式嫁入腾讯，被低估的市值有望翻身；

搜狐「拿钱」——搜狐目前市值 6.78 亿美元，或将从此次交易中获得 11.6 亿美元现金；

腾讯「进击搜索」——整合搜狗的技术能力与自己的内容端相融合。

一、搜狗为什么要卖？

一部搜狗史，一把辛酸泪。

2003 年，身为搜狐高级技术总监的王小川，向张朝阳争取到了一个团队，在搜狐内部打造一款自主的搜索引擎产品——搜狗。

彼时百度已在搜索领域占据大哥地位，王小川提出「输入法 - 浏览器 - 搜索」三级火箭战略，并取得一定成效。

然而好景不长，百度的优势继续扩大。2003 年搜狗的市场份额还有 12.5%，到 2009 年就只有 1.1% 了。

为摆脱困境，2010 年 8 月，搜狗引入阿里巴巴集团以及包括马云个人在内的战略投资人，并且从搜狐中独立分拆出来，作为独立子公司进行运营。

可是，搜狗命运注定多舛，2012 年搜狗与阿里分手，搜狐宣布回购阿里巴巴所持有的搜狗约 10% 的股份。

再一次，为拯救摇摇欲坠的搜狗，以及保持搜狗的独立性，王小川把目光投向了腾讯。

2013 年 9 月，腾讯以占比 36.5% 的股份、4.48 亿美元战略入股搜狗，并将旗下的搜索和 QQ 输入法并入搜狗现有的业务中。

到目前为止，搜狗的收入基本依赖搜索广告，而搜狗搜索流量中有近 40% 来自腾讯。

困境下的搜狗，近两年财务表现不佳。

2019 年，搜狗实现总收入 11.7 亿美元，同比增长 4%。非公认会计准则下，归属于公司净利润为 1.05 亿美元，同比减少 7%。2020 年一季度营收 2.57 亿美元，同比增长 2%；亏损则扩大至 3160 万美元，成为上市以来最大单季亏损。

搜狗的股价同样一路下滑，自最高点 15.5 美元到 2020 年最低时仅有 2.95 美元。

此时，面对腾讯这个大股东伸来的橄榄枝，搜狗再难保持独立，「嫁入豪门」未尝不是一种解脱。

二、搜狐市值跌的只剩下钱了

目前的搜狐是一只什么样的股票？

股价自 2011 年后一路下跌，从最高 110 美元跌至 17 美元，如今市值 6.78 亿美元。

搜狐目前现金资产 16 亿美元，总负债为 14 亿美元。

股权价值来看：持有 33% 搜狗，按 33 亿市值计算，价值 11 亿美元。畅游退市时 5.56 亿，搜狐持有 67.4%，价值 3.74 亿美元。

搜狐的固定资产：

2010 年，搜狐通过畅游，花费 1.46 亿美元购入 5.6 万平米办公用房；

2009 年，搜狐通过畅游，花费 3200 万美元购入 1.5 万平米；

2009 年，搜狐花费 1.1 亿美元在知春路购入 4 万平米办公用房。

2007 年，搜狐斥资 3530 万美元购入清华科技园 1.83 万米办公用房。

从地段看，搜狐买的基本都是中关村的核心地段。即使一平米 1 万美元计算，就值 13 亿美元了。

无论怎么算，搜狐都是传统意义上被低估的股票——烟蒂股。

本次卖掉搜狗后，搜狐大把「拿钱」——将从此次交易中获得 11.6 亿美元现金，而搜狐目前市值 6.78 亿美元。

既然股权变现了，搜狐大涨不难理解。

三、腾讯进击「搜索」

腾讯占据中国互联网流量的半壁江山，拥有最丰富的内容体系，对于一个有完整生态或者想搭建生态的内容平台来说，搜索技术的完善有助于解决不同场景下，不同内容形式如何分发给用户的问题。

虽然搜狗很早就按照投资协议接入了微信，根据协议其它腾讯系重要产品也必须优先使用搜狗，但微信其实一直在加码搜索。

2019 年初的微信公开课，微信搜索团队首次公开亮相。2019 年底，「微信搜索」正式升级为「微信搜一搜」。

为什么搜索场景对于微信越来越重要？

因为微信展现的内容越来越多，从公众号到小程序，再到音乐、游戏、长视频和短视频，类目也在不打断扩张，完善搜索功能，将使得微信内容分发功能进一步强大。叠加小程序的使用场景扩大，今后，用户可以通过微信搜索接触到微信内外的各类内容。

设想，如果微信 / 小程序打通不同 app 之间的内容获取问题，整合搜狗的搜索技术后，可以预期，用户将越来越多的使用搜一搜功能，同时，这解决了移动互联网时代一个老大难问题——不同移动 app 之间割裂，内容数据不能互相打通，造成的信息孤岛问题。

所以，拿下占据中国搜索市场 18.75% 份额的搜狗，迫在眉睫。

2019 年国内搜索排名第一的是百度搜索，占据 67.09% 市场份额，在国内搜索公司里稳居首位。排名第二的是搜狗搜索，占 18.75% 市场份额。

要知道，腾讯战略投资的一大特点是占股不控股，但这次对搜狗的全资收购说明腾讯对搜索和内容生态的重视。

如今一向稳固的搜索市场可能面临变数，百度、字节和腾讯，新搜索大战一触即发，百度或面临一定冲击。

于腾讯而言，无论如何，资本市场是看好的。

瑞银立刻把腾讯 ( 0700.HK ) 目标价提高到 650 港元——搜狗向腾讯提供外部网络搜索结果，相信收购后腾讯可以集成和改进其产品，尤其是微信搜索，并提高广告获利能力。该行续指，该收购将推动腾讯未来的电子商务及短视频等业务，虽然对腾讯的即时财务贡献有限，但相信未来将有巨大的潜力。

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