发行价超蔚来、理想  ，小鹏汽车上市首日股价大涨 41.47%

发行价超蔚来、理想  ，小鹏汽车上市首日股价大涨 41.47%

• 来源:网络
• 更新日期:2020-08-28

摘要：继蔚来、理想之后，中国造车新势力企业小鹏汽车也顺利在美股上市。北京时间 8 月 27 日晚间，小鹏汽车在美国纽交所正式挂牌上市，股票代码为 "XPEV"，开盘价为 23.1 美元 /ADS，较发

继蔚来、理想之后，中国造车新势力企业小鹏汽车也顺利在美股上市。

北京时间 8 月 27 日晚间，小鹏汽车在美国纽交所正式挂牌上市，股票代码为 XPEV，开盘价为 23.1 美元 /ADS，较发行价上涨 56%，截止收盘，小鹏汽车股价报收 21.22 美元，较发行价大涨 41.47%，总市值达 155.90 亿美元。

发行价超蔚来、理想

此次小鹏汽车上市发行价为 15 美元 /ADS，总计发行 9973 万股美国存托股票（ADS），盘前市值为 110.21 亿美元。

值得注意的是，小鹏汽车原计划发行 8500 万股 ADS，对应的筹资规模为 12.8 亿美元，但由于市场需求高于预期，因此将发行规模增至约 9973 万股，这意味着小鹏汽车本次发行的募集资金总额约为 15 亿美元。

而上月底登陆纳斯达克的理想汽车发行价为每股 11.5 美元，募集资金总额为 11 亿美元，上市当天盘前市值为 97.24 亿美元；蔚来 2018 年赴美上市发行价为每股 6.26 美元，募集资金总额为 10 亿美元，上市当天盘前市值为 64 亿美元。

对比来看，小鹏汽车上市发行价、盘前市值、筹资规模都超过此前赴美上市的蔚来和理想。这意味着当下造车新势力头部企业仍被资本市场看好，纯电动中高端市场已被特斯拉 model3 与蔚来 ES6 培育成熟，与当年蔚来上市相比，小鹏与理想算是正好赶上了上市好时机。

根据招股书中显示，小鹏汽车成立至今已完成 10 轮融资。最近融资是今年 7、8 月进行的 C+ 和 C++ 轮融资，募集资金 9 亿美元，投资方包括阿里巴巴、Aspex、Coatue、高瓴资本和红杉中国等，投后估值为 80 亿美元。去年 11 月，小鹏汽车 C 轮融资 4 亿美金，引入战略投资小米集团。截止 2020 年二季度，小鹏汽车账上有现金类资产 21.2 亿人民币，其现金储备优于蔚来汽车和理想汽车 IPO 前的情况。

目前三家造车新势力公司的背后都有互联网巨头加持，已经形成了 蔚来 + 腾讯、理想 + 美团、小鹏 + 阿里 的格局。

截止 8 月 28 日，蔚来的市值已达 235 亿美元，理想市值 162 亿美元，从市值来看，小鹏汽车更接近理想，上市首日盘中甚至一度超过理想，但均与蔚来还有一定差距。

三家的实力都不可小觑，不过单从产品来看，小鹏汽车目前有两款在售车型 G3 和 P7，并计划于明年年底前推出第三款纯电动轿车；蔚来有三款产品，理想仅有一款理想 ONE 且三年内不会推出新车型。

另外，小鹏、蔚来走的是纯电动技术路线，理想则是增程式混动，后续也会推出纯电动产品，但相对于小鹏、蔚来，理想在纯电动方面已经晚了一大步。

上半年净亏损 7.75 亿

与蔚来、理想一样，小鹏也一直处于亏损状态中。

根据招股书显示，2018 年全年，小鹏汽车营收为 970 万元，净亏损 13.99 亿元；2019 年实现营收 23.21 亿元，净亏损 36.92 亿元；今年上半年，小鹏汽车营收为 10.03 亿元，同比下滑 18.52%（2019 年上半年 12.31 亿元），毛利润 -3611.6 万，净亏损 7.96 亿元，毛利率同比大幅收窄至 -3.6%（2019 年同期 -38.23%）。

对此，小鹏汽车在招股书中解释称，公司之所以在上半年出现收入同比下降，主要是由于 2019 年一季度交付的多为 2018 年积累下来的订单，导致当季收入偏高；同时，由于今年一季度受到新冠疫情的影响，整车交付速度有所下降，影响了上半年收入。

值得注意的是，截止 7 月 31 日，小鹏 G3 已交付 18741 辆，今年 5 月开始交付的小鹏 P7 已交付 1966 辆，累计交付量达 20707 辆。

而今年 1-7 月，小鹏汽车共交付 7950 辆车，蔚来汽车的交付量为 17702 辆，理想汽车的交付量为 12182 辆。而特斯拉 Model 3 仅 7 月就交付了 11014 辆，高居中国新能源汽车销量榜首。

作为以汽车销售为主要收入来源的车企，销量下降直接影响收入。以小鹏汽车目前的销量表现，IPO 之后，将面临着更大的销售压力。

小鹏汽车预计，未来 2-3 年电池成本会大幅下降。同时，通过扩大车型和生产规模，共用多平台效应，供应商协同等，也可以实现降本增效。

虽然持续亏损中，但小鹏汽车在研发方面持续投入，2018 年、2019 年、2020 年上半年，小鹏汽车的研发费用分别达 10.51 亿元、20.7 亿元、6.3 亿元，2019 年、2020 上半年占总收入的 89.2% 和 62.9%，截止目前累计研发投入为 37.52 亿元，累计亏损比例高达 62.5%。

强调自研能力

小鹏汽车表示，此次 IPO 所得融资将分别用于研发和扩大销售渠道，剩余资金将用于一般公司用途。

在招股书中，小鹏汽车表示，其设计和开发了自己的软件、核心硬件和数据技术，是国内首家自主研发出自动驾驶软件（硬件基于英伟达 Xavier，Xavier 支持 L3 级别自动驾驶），并将其商业化应用的新势力车企。

小鹏汽车在招股书中多次强调自研，包括自动驾驶、智能操作系统、内部动力总成和电子电气架构等，并披露了自己的专有算法，包括本地化和高精地图融合；基于摄像机的感知和多传感器融合；行为规划、运动规划和控制。

为了进一步证明自己的自研能力，小鹏汽车还披露了很多的关键信息，如 ADAS 的使用情况：自适应巡航控制功能已累计了 2510 万公里的行驶，车道居中控制功能已累计 1110 万公里的行驶。

小鹏还披露最新的 XPilot 3.0 将会实现的一些功能，计划在明年初推出可在高速公路使用的 navigation guided pilot，也即 NGP，可以实现自动改变车道，超越其他车辆，识别交通标志以及调节速度等功能。

除了软件之外，小鹏汽车在核心硬件层面也实现了自主化。在电动汽车最为关键的三电系统中，除电芯采购外，电池管理系统（BMS）和电池包全部由小鹏汽车自主研发；且已完成 SUV 与轿车双产品线布局，成为了国内唯一一家掌握从设计、研发到制造全产业环节的智能汽车公司。

IPO 之后的风险

虽然在软件方面，国内造车新势力有着一定的竞争优势。但相比特斯拉，都还有一定的差距。至于当下小鹏汽车的股价是不是虚高，一位业内人士告诉钛媒体， 要让子弹飞一会儿。汽车作为大宗产品，最终还是要靠产品力说话。如果销量能够保持持续增长，资本市场也会持续看好。如果是泡沫，早晚会破裂。

上市是一把双刃剑，有利也有弊。造车是一件重资产、长期投入的过程，短期内很难实现盈利，对于造车新势力而言，上市不仅是向投资人兑现承诺的表现，也是吸引其他资本进入的方式，同时，人才也将会大量流向头部企业，从而保证有足够的 弹药 去前进厮杀。

在目前的时间节点，新能源汽车市场前景已经清晰可见，造车新势力争相上市的背后，更多的是为了寻找活下去的机会，小鹏汽车选择 IPO 也算是迈出了关键的一步。

但上市也会带来风险，自身的一些问题将会毫无遮拦地暴露在资本市场中。对于小鹏汽车而言，接下来大量研发投入，若销量无法大增，亏损或将会扩大。

再加上上市车型有限，以及软件订购等收费服务，是否能达到用户期望，也存在很大的不确定性。

另外，部分核心技术依赖供应商，如电池和半导体，有断供风险，以及充电服务主要依赖于第三方合作，海马工厂代工，存在合作续签及质量管控等风险，肇庆新工厂存在运营风险等，这些风险都将会给小鹏汽车后续的发展带来诸多不确定性。

对于小鹏汽车而言，赴美上市只是开始，接下来还将面临诸多挑战，如何不断提升产品力，成为新能源汽车市场真正的破局者才是关键。（本文首发钛媒体，作者 / 张敏）

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