IPO 观察｜海外营收近 3 成，毛利率超 30%，“最牛 10 元店”名创优品即将上市

IPO 观察｜海外营收近 3 成，毛利率超 30%，“最牛 10 元店”名创优品即将上市

• 来源:网络
• 更新日期:2020-09-24

摘要：9 月 24 日，名创优品向美国证券交易委员会递交招股书，计划募资 1 亿美元，股票代码 "MNSO"。因疫情影响，截至 2020 年 6 月 30 日，名创优品营收 89.99 亿，同比下滑 4.4%，但毛利率同

9 月 24 日，名创优品向美国证券交易委员会递交招股书，计划募资 1 亿美元，股票代码 MNSO。

因疫情影响，截至 2020 年 6 月 30 日，名创优品营收 89.99 亿，同比下滑 4.4%，但毛利率同比提升近 4%，拉动毛利润增长至 27.33 亿，涨幅达 8.7%。不过，目前名创优品仍处于亏损状态，报告期内亏损 2.61 亿元人民币，但同比缩窄 11.6%。

股权层面，名创优品创始人 & 董事长叶国福是绝对大股东，占股 80.8%，腾讯和高瓴资本作为唯二的外部机构股东，分别持股 5.4%。

成立七年，名创优品如今全球门店数量超过 4200 家，进驻包括美国、加拿大、俄罗斯、澳大利亚、德国等 80 多个国家和地区，其中公司直接运营的门店有 129 家。但围绕其争议也一直不断， 伪日系、品质差、low，随着招股书的披露，一些谜团也被解开。

收入来源较单一，毛利率超 30%

名创优品收入主要包含三部分：商品销售收入、加盟管理服务费及其他（退税和政府补助）。

商品销售上，截至 2019 年 6 月 30 日和 2020 年 6 月 30 日的两个报告期内，名创优品分别实现营收 84.65 亿和 80.55 亿，占总营收比重分别为 90.1% 和 89.7%，占比虽有所下滑，但营收来源仍过于单一。

名创优品收入结构 来源：招股书

加盟管理服务费主要来源是名创优品开展加盟和联营服务，收取的授权费用以及货品保证金。在两个报告期内，该业务分别实现营收 6.12 亿和 5.87 亿，占总营收的比重从 3.4% 提升至 3.7%。

名创优品官网显示，每家加盟门店都需要一次性缴纳 75 万元货品保证金，按照加盟城市不同，还需缴纳 20-30 万元不等的首批进货费，此外 15 万元的 IP 授权费用则需每年或者几年一签。

名创优品加盟费用统计

2018 和 2019 年，名创优品加盟门店数量分别为 2252 家和 2535 家，同期，其直营门店的数量仅为 2 家和 8 家。截至 2020 年 6 月 30 日，两数字变为 2526 家和 7 家，很明显，疫情因素让名创优品的开店计划停滞不前。

相较之下，在海外门店层面，名创优品的直营店比例要高出不少。2018 年，1205 家海外门店中，直营门店数量为 68 家，直营比例 5.6%；到了 2020 年上半年，海外门店数量增长至 1680 家，直营比例则为 7.2%。

名创优品门店类型统计 来源：招股书

逻辑可以理解。在海外，名创优品需要通过自营门店树立标杆效应，打消国外消费者对于品牌的疑虑，而面对多元复杂的环境，名创优品也需要通过提升自营门店比例来加强管理，以更好的推进国际化战略。

长期以来，名创优品的策略都是 薄利多销 ，依靠低客单价来抢占市场。名创优品的创始人叶国富曾表示，在一线城市，名创优品做得好的门店，每天的购物人数可达 2000 人，按照客单价 30 元计算，一天的营业额就是 6 万元，一个月就是 180 万。

但叶国富也曾不止一次在公开场合强调，名创优品毛利率只有 8 个点。不过，名创优品方面称 并非毛利率 8%，而是综合利润 8%，外界对此一直有误解。

通过招股书我们也找到了答案。截至 2019 年 6 月 30 日，名创优品的毛利率达 26.7%，而到了今年，这一比例提升到了 30.4%，远超 8%。相比之下，高客单价的无印良品的毛利率常年维持在 45% 左右。

对于走量的名创优品来说，这一毛利率已算不错。近年来不断跟明星 IP 打造联名款产品，一定程度上对改善毛利率起到了作用。

国际化战略走的咋样了？

七年时间，名创优品已经进驻包括美国、加拿大、俄罗斯、澳大利亚、德国等 80 多个国家和地区。两个报告期内，名创优品国际市场收入占比分别为 32.3% 和 32.7%，如果不是疫情，这一比例在今年很可能会继续上升。

具体到地区来看，截至 2019 年 6 月 30 日，除中国外的亚太市场、美国、欧洲分别实现营收 17.38 亿、10.49 亿、1.24 亿；占总营收的比重分别为 18.5%、11.2%、1.3%。而到了今年，美国市场增长迅猛，营收占比已经提升到 13.6%，相比之下，除中国外亚太市场占比下滑至 15.9%，大有被美国市场赶超之势。

名创优品海外市场收入统计 来源：招股书

与国内策略一样，名创优品在海外仍然复刻着 低价 原则。为了实现在全球 80 多个市场均能保持价格优势，名创优品延续了从上游的供应商端控制成本的方式——以 F2C+ 实体门店模式 （商品由工厂生产后直接到销售终端）为主，从供货方面控制成本。在出海之后，这种合作范围被进一步扩大。

据了解，名创优品绝大部分商品从全球 800 多家供应商直接采购，在印度、印尼、美国、巴西、新加坡等大部分海外市场，名创优品都有本地直采项目。

截至今年 6 月底，名创优品海外门店数已经达到 1689 家，占总门店数 40%。更大规模的全球市场门店，也带来了更大的规模经济效益。以印尼市场为例，名创优品海外业务相关负责人在接受采访时就表示， 与雅加达市场上销售的包袋、数码配件、旅行产品相比，名创优品在该市场同类产品的价格要低 35%-60%。

今年 2 月，在新冠疫情影响下，名创优品 50% 的门店一度暂停营业，但让外界意外的是，名创优品却将全年的全球开店计划翻倍。根据其官网介绍，名创优品计划在 2022 年，在 100 个国家开设 1 万家门店，其中包括 7000 家海外门店，年营收达到人民币 1，000 亿元（合 145.2 亿美元）。

在叶国富看来，疫情冲击全球零售业的情况下，大量位置良好、租金低廉的优质物业空闲出来，为名创优品创造了扩张机会。 这次疫情过后，全球消费力将会下降，消费者将更加精打细算，消费将回归本质，回到追求极致性价比的平价消费。

2018 年 9 月，名创优品从高瓴资本和腾讯获得了首轮外部投资，共计 10 亿元。此轮融资完成后，名创优品推出了 百国万店计划 ，即在 100 个国家开出 10000 家门店。

2 年多过去了，在国家层面上名创优品基本可以完成目标，但从门店数量上还有一段距离，但正像叶国福所说，疫情或许真能给名创优品带来机会。